(Teleborsa) - L'ultima seduta della settimana prosegue all'insegna della prudenza per i mercati su cui pesano i timori di
stagflazione, ovvero alto tasso dei prezzi e crescita economica lenta, peraltro minata dall'aumento dei tassi di interesse, già applicato da Fed e BoE e, fiaccata dalla guerra in Ucraina.
Dopo aver eseguito
una delle mosse di politica monetaria più rapide nella storia, la Fed sembra pronta ad attuare una serie di rialzi dei tassi di 50 punti base. Anche se il ritmo dei rialzi sembra prestabilito, in ultima analisi
il percorso politico della Fed dipenderà in gran parte dalla forza del mercato del lavoro, a partire dal report sui posti di lavoro di aprile.
Alla conferenza stampa dopo la
riunione del FOMC di maggio, il
presidente Powell ha dichiarato che il Comitato è "molto attento" ai rischi di inflazione e opterà per "continui" aumenti di 50 punti base per portare il tasso dei Fed Funds al "2 o 3%" entro la fine dell'anno. Il FOMC ha anche annunciato che la
riduzione di bilancio inizierà a giugno e arriverà a 95 miliardi di dollari al mese entro il 1° settembre.
Nel complesso le decisioni politiche annunciate alla riunione del FOMC di maggio sono state ampiamente anticipate, attenuando gran parte della reazione del mercato. Detto questo, gli investitori obbligazionari hanno trovato conforto nel fatto che il presidente della Fed abbia
escluso un rialzo dei tassi di 75 punti base e la lenta accelerazione della riduzione del bilancio ha placato i timori di un ritmo di riduzione più aggressivo.
La domanda critica è “
Quale sarà il prossimo passo della politica?”.
La traiettoria dei rialzi della Fed è già "prezzata" dai mercati? "Su questo restiamo scettici" - afferma
Jeffrey Cleveland, Chief economist di Payden & Rygel -. "Dopo tutto, sei mesi fa, la Fed si stava impegnando a mantenere i tassi a zero per raggiungere la massima occupazione. Sei mesi dopo il FOMC si sta muovendo "rapidamente" verso la neutralità, perché il mercato del lavoro è "insostenibilmente caldo". Questo voltafaccia repentino - spiega Cleveland - "ci ha reso cauti.
Non escludiamo che la posizione della Fed possa cambiare ancora".
Alla conferenza stampa post-riunione, il presidente Powell ha ripetutamente evidenziato che il "
job opening vacancy ratio" è un
indicatore chiave della forza del mercato del lavoro. "Come avevamo già evidenziato - sottolinea l'esperto - i quasi 12 milioni di posti di lavoro non occupati a marzo superano di gran lunga l'offerta di lavoratori disoccupati.
I policymaker sembrano sperare che l'offerta di lavoro ritorni, compensando l'eccesso di domanda di lavoratori e, assieme a condizioni finanziarie più rigide, porti a un’attenuazioni delle pressioni salariali. A sua volta, un rallentamento della crescita dei salari conforterà i policymaker sul fatto che la dinamica domanda-offerta stia diventando più sostenibile e che una spirale salari-prezzi non si concretizzerà".
Il problema dalla nostra prospettiva - aggiunge Cleveland - è che, nella misura in cui il mercato del lavoro rimane “caldo”, la Fed potrebbe essere costretta a muoversi in una direzione ancora più aggressiva. A partire dalla riunione del FOMC di maggio,
ci aspettiamo due ulteriori rialzi di 50 punti base, a giugno e a luglio. Dopo di che, come ha dichiarato mercoledì il presidente Powell, anche se l'inflazione "sta cominciando a scendere", è improbabile che il FOMC si fermi, piuttosto "tornerebbe ad aumenti di 25 punti base". Ulteriori aumenti di 25 punti base a settembre, novembre e dicembre porteranno il tasso dei Fed funds al 2,75% entro la fine dell'anno (che coincide con la nostra visione di base).
Il Chief economist di Payden & Rygel conclude affermando che "se da un lato siamo d'accordo con il presidente Powell che la lettura di un mese non ci dice molto,
ne sapremo di più dopo il calo rilevato nel rapporto sull’occupazione di aprile (in agenda oggi, ndr). Segni di un rimbalzo nell'offerta di lavoro indicheranno che le prossime mosse della Fed sono già 'prezzate' dai mercati, mentre segni di un mercato del lavoro ancora caldo (tasso di disoccupazione in calo, crescita più rapida dei salari) punteranno nella direzione opposta".
(Foto: Salvatore Cavalli)